Opções de stock anti-dilutivas

Quais são as diferenças entre títulos diluidores e títulos antidilutivos?

As empresas de capital aberto podem oferecer títulos diluidores ou antidilutivos. Esses termos geralmente se referem ao impacto potencial de quaisquer títulos no lucro por ação da ação. A preocupação fundamental da participação existente após a emissão de novos valores mobiliários, ou após a conversão de títulos, é que, como resultado, seus interesses de propriedade diminuem.

Não são apenas os acionistas que estão preocupados com a diluição de EPS através do exercício de títulos. Tanto os contadores quanto os analistas financeiros calculam o lucro diluído por ação como o pior cenário possível ao avaliar as ações de uma empresa.

Títulos diluidores não são ações ordinárias inicialmente. Em vez disso, os títulos mais diluidores fornecem um mecanismo pelo qual o proprietário do título pode obter ações ordinárias adicionais. Esse mecanismo pode ser uma opção ou conversão. Se o acionamento do mecanismo resultar em um EPS diminuído para os acionistas existentes - aumentando o montante total de ações em circulação - então o instrumento é considerado um título dilutivo.

Nem todos os mecanismos de segurança resultam em redução do EPS, e alguns até aumentam o EPS. Se os títulos forem retirados, convertidos ou afetados através de certas atividades corporativas, e a transação resultar em um EPS aumentado, a ação será considerada antidilutiva.

Alguns instrumentos de segurança têm cláusulas ou direitos de propriedade que permitem aos proprietários comprar ações adicionais quando outro mecanismo de segurança diluiria seus interesses de propriedade. Estes são freqüentemente chamados de provisões antidiluição.

Embora não seja uma garantia, a palavra "antidiluição" às vezes é aplicada a aquisições de uma empresa por outra através da emissão de ações ordinárias, quando o valor adicionado através da aquisição compensa as novas ações de forma que o EPS total seja aumentado.

O que é proteção anti-diluição?

Quase todos os financiamentos de risco têm alguma forma de proteção antidiluição para os investidores. No contexto de um financiamento de risco, a proteção antidiluição se refere à proteção contra a diluição quando as ações de ações são vendidas a um preço por ação inferior ao preço pago pelos investidores anteriores. Isso é conhecido como proteção anti-diluição baseada em preço. A proteção antidiluição, juntamente com a preferência pela liquidação, são duas das características fundamentais que distinguem as ações preferenciais normalmente vendidas aos investidores de ações ordinárias geralmente detidas por fundadores e funcionários.

As ações preferenciais são normalmente conversíveis a critério do detentor a qualquer momento em ações ordinárias, geralmente com base em ações por ação, e são tipicamente convertidas automaticamente mediante a ocorrência de uma oferta pública inicial qualificada. Os ajustes anti-diluição baseados em preços envolvem o aumento do número de ações ordinárias, no qual cada ação preferencial é conversível. Além disso, um ajuste antidiluição afetará os direitos de voto dos acionistas da empresa, porque o acionista preferencial quase sempre tem direito a voto convertido em ações ordinárias. A principal diferença entre as várias fórmulas antidiluição a serem descritas nos próximos cargos é a magnitude do ajuste sob diferentes circunstâncias.

Embora um investidor possa ser diluído no sentido de possuir uma porcentagem menor da empresa após qualquer nova emissão de ações, o valor da parte da empresa pertencente a esse investidor teoricamente aumentou devido ao aumento na avaliação total da empresa devido. ao maior preço por ação pago pelo novo investidor. Ocasionalmente, a proteção antidiluição absoluta é solicitada pelos investidores (ou executivos) contra qualquer diluição que surja como resultado da venda subseqüente de ações, o que basicamente garante uma certa porcentagem de participação da companhia por um período de tempo especificado ou até a ocorrência de uma ação. determinado evento, como uma oferta pública inicial. No entanto, essas disposições podem prejudicar a capacidade da empresa de obter financiamento.

O outro tipo de proteção antidiluição que os investidores em ações preferenciais sempre obtêm é a proteção estrutural antidiluição. Isso é um ajuste do preço de conversão de suas ações preferenciais em ações ordinárias na ocorrência de quaisquer subdivisões ou combinações de ações ordinárias, dividendos em ações e outras distribuições, reorganizações, reclassificações ou eventos similares que afetem as ações ordinárias. Por exemplo, em um desdobramento de ações, um investidor espera uma provisão no sentido de que, na medida em que a ação ordinária é subdividida por um desdobramento de ações em um número maior de ações ordinárias, o preço de conversão de cada série de ações preferenciais então, em efeito, ao mesmo tempo em que a efetividade de tal subdivisão, será proporcionalmente diminuída. Esse tipo de proteção antidiluição garante que o investidor que detém ações preferenciais seja tratado como se esse investidor detivesse ações ordinárias sem a necessidade de convertê-las em ações ordinárias e perder as características associadas às ações preferenciais detidas por esse investidor.

[Nota: este post e outros sobre anti-diluição são baseados em (e seções completas do texto copiado de) um artigo intitulado “A Solução Antidiluição de Capital de Risco & # 8221; escrito por Mike O & # 8217; Donnell e Anton Commissaris.

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Lucro por ação | Cálculo | EPS básico vs EPS diluído.

Quando você analisa a saúde financeira de uma empresa, a primeira medida que você pode querer verificar é a lucratividade. A parcela do lucro de uma empresa alocada a cada ação em circulação de ações ordinárias é conhecida como Lucro por Ação ou EPS. Embora a interpretação do Earnings Per Share seja relativamente fácil, o cálculo do EPS não é tão simples. Por exemplo, vamos dar uma olhada na Tabela de ganhos por ação da Colgate Palmolive.

fonte & # 8211; Colchões da Colgate 10K.

Observamos que existem duas variações de EPS & # 8211; EPS básico e EPS diluído na Colgate. Observe também que as opções de ações e unidades de estoque restritas estão afetando o número total de ações em circulação. Se isto é um pouco confuso neste estágio, então não se preocupe, o primer em EPS cobre o básico e então o leva ao nível avançado de Earnings Per Share. Os tópicos abordados são conforme abaixo & # 8211;

O que é lucro por ação ou EPS?

Medida de lucratividade corporativa mais comumente usada para empresas de capital aberto. O lucro por ação (EPS) informa aos acionistas ordinários quanto da receita disponível está associada às ações que possuem (sua participação no bolo).

Pontos importantes a serem observados sobre o EPS.

O EPS é relatado apenas para ações ordinárias. As empresas não negociadas publicamente não são obrigadas a divulgar números de EPS. O EPS fornece informações para acionistas comuns sobre: ​​Pagamento de dividendos futuros O valor de suas participações acionárias.

Estrutura de capital simples versus complexa.

A estrutura de capital de uma empresa é simples se consistir apenas em ações ordinárias ou não incluir ações ordinárias potenciais que, após a conversão ou exercício, possam diluir os ganhos por ação ordinária. Empresas com estruturas de capital simples precisam apenas relatar a fórmula básica de EPS.

Uma estrutura de capital complexa possui títulos que poderiam ter um efeito diluidor sobre o lucro por ação ordinária. A partir de agora, pense no efeito dilutivo como aqueles títulos que reduzem o Lucro por Ação.

Uma estrutura de capital complexa possui títulos potencialmente diluidores, como opções, garantias ou títulos conversíveis. Empresas com estruturas de capital complexas devem reportar EPS básico e EPS diluído. O cálculo do EPS diluído sob uma estrutura de capital complexa permite que os investidores vejam o impacto adverso no EPS se todos os títulos diluídos se converterem em ações ordinárias.

Vamos olhar o exemplo da Colgate novamente neste contexto. A Colgate tem uma estrutura de capital complexa & # 8211; Por quê? A razão é que sua estrutura de capital contém opções de ações e unidades de estoque restritivas que podem aumentar o número de ações em circulação (denominador). Se o número de ações em circulação aumentar, o EPS diminuirá. Por favor, observe que no caso da Colgate, o número de ações que aumentam devido a opções de ações e unidades de estoque restritas é de 9,1 milhões para o ano de 2014.

fonte & # 8211; Colchões da Colgate 10K.

Lucro básico por ação (EPS) Definição.

O EPS básico não considera o efeito de quaisquer títulos diluídos. Aqui usamos os ganhos reais e o número real de ações ordinárias emitidas.

Fórmula EPS básica em uma estrutura de capital simples:

Os dividendos preferenciais do ano corrente são subtraídos do lucro líquido porque o lucro por ação refere-se aos ganhos disponíveis para o acionista ordinário. Dividendos de ações ordinárias não são subtraídos do lucro líquido.

Tomemos o exemplo da Colgate a partir do exemplo acima, o Lucro Líquido (2013) atribuível aos Acionistas Ordinários é de US $ 2.241 milhões e as ações ordinárias em circulação são de 930,8 milhões. O EPS da Colgate para 2014 é de US $ 2.241 / 930,8 = US $ 2,41.

fonte & # 8211; Colchões da Colgate 10K.

Quantidade Média Ponderada de Ações Ordinárias.

Como o número de ações ordinárias em circulação pode mudar ao longo do ano, a média ponderada é usada para calcular o lucro por ação. A média ponderada do número de ações ordinárias é o número de ações em circulação durante o ano ponderado pela porção do ano em que estavam em circulação. Os analistas precisam encontrar o número equivalente de ações inteiras em circulação para o ano.

Três etapas para calcular o número médio ponderado de ações ordinárias em circulação:

Identifique o saldo inicial de ações ordinárias e as mudanças nas ações ordinárias durante o ano. Para cada alteração nas ações ordinárias: Etapa 1 e # 8211; Calcule o número de ações em circulação após cada alteração nas ações ordinárias. Emissão de novas ações aumenta o número de ações em circulação. Recompra de ações reduz o número de ações em circulação. Etapa 2 e # 8211; Ponderar as ações em circulação pela parte do ano entre essa alteração e a próxima alteração: peso = dias pendentes / 365 = meses pendentes / 12 Etapa 3 & # 8211; Soma até para calcular o número médio ponderado de ações ordinárias em circulação.

Calcule o EPS Básico.

Albatross Inc 2007 Lucro Líquido & # 8211; US $ 1.000.000. Dados adicionais fornecidos abaixo.

100.000 ações preferenciais classe A ações cumulativas, valor do dividendo $ 2,00 / ação 50.000 ações Classe B ações não cumulativas preferenciais, valor do dividendo $ 1,50 / ação Nenhum Dividendo declarado ou pago no ano atual Qual será o numerador do EPS básico da Albatross Inc?

Numerador de EPS = Lucro Líquido - Dividendos Preferenciais.

Média ponderada do número de ações.

O número médio ponderado de ações é calculado conforme abaixo de & # 8211;

Dividendos em ações & amp; Divisões de ações.

No cálculo do número médio ponderado de ações, os dividendos em ações e os desdobramentos são apenas mudanças nas unidades de medida, e não mudanças na propriedade dos lucros. Uma ação dividendo ou acionistas divididos). Quando ocorre uma bonificação ou divisão de ações, o cálculo do número médio ponderado de ações requer a atualização das ações em circulação antes do dividendo ou divisão de ações. Não é ponderada pela parcela do ano após a ocorrência do dividendo ou divisão de ações. Especificamente, antes de iniciar as três etapas de cálculo da média ponderada, os números a seguir são corrigidos para refletir os efeitos do dividendo / desdobramento: o saldo inicial das ações em circulação; Todas as ações emitidas ou compradas antes do dividendo ou dividendo; Nenhuma reformulação é feita para ações emitidas ou compradas após a data do dividendo ou dividendo. Se uma bonificação em ações ou um desdobramento ocorrer após o final do ano, mas antes que as demonstrações contábeis sejam emitidas, a média ponderada do número de ações em circulação durante o ano (e quaisquer outros anos apresentados na forma comparativa) deve ser reapresentada.

Calcular o efeito do desdobramento de ações & amp; Dividendos em Ações.

Calcular o número médio ponderado de ações para o seguinte -

O número médio ponderado de ações é calculado conforme abaixo de & # 8211;

Dividendos em ações da Colgate & # 8211;

Como resultado do desdobramento de ações de 2013, todos os dados históricos por ação e os números de ações em circulação foram ajustados retroativamente. Em 2012, as ações em circulação foram de 476,1 milhões e quase duplicaram, para 930,8 milhões, devido ao desdobramento de ações duas-para-uma.

fonte & # 8211; Colchões da Colgate 10K.

EPS diluído.

Se uma empresa tiver uma estrutura de capital complexa, ela deve reportar dois números de EPS: EPS básico e EPS diluído.

Os títulos podem ser diluidores ou anti-dilutivos. Títulos antidilutivos são aqueles que, mediante conversão ou exercício, aumentam o lucro por ação ou reduzem o prejuízo por ação. A probabilidade de conversão ou exercício de títulos anti-dilutivos é considerada remota.

O EPS diluído mostra o efeito adverso potencial máximo sobre o EPS se os títulos diluidores se converterem em ações ordinárias. O objetivo é mostrar o pior caso & # 8221; cenário. Portanto, o cálculo do EPS diluído não considera títulos anti-diluidores, o que aumenta o EPS. No cálculo do EPS diluído, os analistas precisam verificar cada título potencialmente dilutivo individualmente para ver se ele é dilutivo ou anti-dilutivo. Todos os títulos anti-diluição estão excluídos e não podem ser utilizados para compensar títulos diluidores.

Para calcular o lucro por ação diluído, comece do lucro por ação básico e, em seguida, remova o efeito adverso de todos os títulos diluídos em circulação durante o período.

No cálculo do EPS diluído, os efeitos adversos dos títulos diluidores são removidos ajustando-se o numerador e o denominador da fórmula básica de EPS.

Identifique todos os títulos potencialmente diluíveis: títulos conversíveis, opções, ações preferenciais conversíveis, bônus de subscrição, etc. Calcule o EPS básico. O efeito de títulos potencialmente diluidores não é incluído no cálculo. Determine o efeito de cada título potencialmente dilutivo sobre o EPS para ver se ele é dilutivo ou anti-dilutivo. Como? Calcule o EPS ajustado, supondo que a conversão ocorra. Se EPS básico (& gt;), a garantia é dilutiva (anti-dilutiva). Excluir todos os títulos anti-diluidores do cálculo do EPS diluído. Use títulos básicos e diluidores para calcular o EPS diluído.

Efeito da dívida conversível em EPS.

Efeito no numerador.

Na conversão, o numerador (lucro líquido) da fórmula básica de EPS aumenta de acordo com a despesa de juros líquida de imposto associada àquela aumentada pelo valor da despesa de juros, líquida de impostos associados a essas ações ordinárias potenciais. Por quê? Se convertido, não haveria juros para o título, de modo que a renda disponível para as ações ordinárias aumentará de acordo. Os juros pós-impostos são usados ​​porque os juros dos títulos são dedutíveis, enquanto o lucro líquido é calculado após a dedução do imposto.

Efeito no denominador.

Na conversão, o denominador (número médio ponderado de ações em circulação) da fórmula básica de EPS aumenta pelo número de ações criadas a partir da conversão, ponderado pelo tempo que essas ações estariam em circulação: número de ações devido a conversão = valor nominal de o preço de conversão / conversão convertível.

Antes de calcular o EPS diluído, é preciso verificar se essa garantia é anti-dilutiva. Para verificar se a dívida conversível é anti-dilutiva, calcule.

Se este número for menor que o EPS básico, a dívida conversível é dilutiva e deve ser incluída no cálculo do EPS diluído.

Exemplo EPS & # 8211; Efeito da dívida conversível.

Calcular o número médio ponderado de ações para o seguinte -

Durante 2006, a KK Enterprise reportou lucro líquido de US $ 250.000 e teve 100.000 ações ordinárias. Durante 2006, a KK Enterprise emitiu 1.000 ações de 10%, com ações preferenciais de $ 100 em circulação. Em 2006, a KK Enterprise emitiu, ao par de 600, US $ 1.000, bônus de 8%, cada um conversível em 100 ações ordinárias. Calcule o EPS diluído. Suponha taxa de imposto & # 8211; 40%

Cálculo do EPS diluído.

Efeito do estoque preferencial conversível.

Efeito no numerador.

Na conversão, o numerador da fórmula básica de EPS aumentaria pelo valor dos dividendos preferenciais. Se convertido, não haverá dividendos para as ações preferenciais conversíveis, de modo que a renda disponível para as ações ordinárias aumentará de acordo. Diferentemente dos juros dos títulos, os dividendos preferenciais não são dedutíveis nos impostos.

Efeito no denominador.

Na conversão, o denominador da fórmula básica de EPS aumentaria pelo número de ações criadas a partir da conversão, ponderada pelo tempo que essas ações estariam em circulação: número de ações devido à conversão = número de ações preferenciais conversíveis em circulação x taxa de conversão. O tempo em aberto seria o ano inteiro se as ações preferenciais fossem emitidas em um ano anterior, ou uma fração do ano, se as ações preferenciais forem emitidas no ano atual.

Antes de calcular o EPS diluído, é preciso verificar se essa garantia é anti-dilutiva.

Para verificar se o estoque preferencial conversível é anti-dilutivo, calcule.

Se esse número for inferior ao EPS básico, o estoque preferencial conversível será dilutivo e deverá ser incluído no cálculo do lucro por ação diluído.

Exemplo & # 8211; Efeito do estoque preferencial conversível no EPS.

Durante 2006, a KK Enterprise reportou lucro líquido de US $ 250.000 e teve 100.000 ações ordinárias. Durante 2006, a KK Enterprise emitiu 1.000 ações de 10%, com ações preferenciais de $ 100 em circulação, cada uma conversível em 40 ações. Calculou o EPS diluído. Suponha taxa de imposto & # 8211; 40%

Cálculo do EPS diluído.

Método de Ações do Tesouro & # 8211; Opções e warrants.

O método de Ações em Tesouraria é usado para calcular o impacto de títulos diluidores, como Opções e Warrants. Por favor, olhe para o método de ações do Tesouro para uma cobertura detalhada.

Lucro por Ação da Colgate.

Observamos o seguinte no cronograma de ganhos por ação da Colgate.

fonte & # 8211; Colchões da Colgate 10K.

Metodologia Básica de Cálculo de EPS & # 8211; O lucro básico por ação ordinária é calculado pela divisão do lucro líquido disponível para os acionistas ordinários pela quantidade média ponderada de ações ordinárias em circulação durante o período. Metodologia de cálculo de EPS diluído & # 8211; O lucro diluído por ação ordinária é calculado usando o método de ações em tesouraria com base na média ponderada do número de ações ordinárias, mais o efeito dilutivo das ações ordinárias em circulação durante o período. Ações ordinárias potenciais diluidoras incluem opções de ações em circulação e unidades de estoque restritas. Títulos anti-dilutivos & # 8211; Em 31 de dezembro de 2013, 2012 e 2011, o número médio de opções de ações que eram anti-dilutivas e não incluídas nos cálculos de lucro por ação diluído era 1.785.032, 3.504.608 e 3.063.536, respectivamente, Stock Split Adjustment & # 8211; Como resultado do desdobramento de ações de 2013, todos os dados históricos por ação e os números de ações em circulação foram ajustados retroativamente.

Como o Lucro por Ação está relacionado aos Mercados de Ações.

Ganhar representa rentabilidade da empresa e é considerado o mais importante indicador de saúde financeira da empresa. Os ganhos são reportados quatro vezes por ano pelas empresas de capital aberto e notamos que analistas de pesquisa e investidores acompanham de perto esta temporada de resultados. Ganhos crescentes ou EPS são uma medida do ótimo desempenho da empresa e, de certo modo, uma medida de retorno para o investidor. Infact, EPS é diretamente para os mercados de ações por wallstreet PE wide mega faixa larga ou relação preço / EPS. Diminuir o múltiplo de PE em comparação com o PE médio da indústria, melhor é do ponto de vista de investimentos e avaliações. Os preços das ações reagem fortemente aos resultados trimestrais devido à mesma conexão. Por exemplo, abaixo está o movimento do preço da ação da Blackberry Ltd. após o relatório trimestral de lucros. Observe os movimentos bruscos nos preços das ações. Saiba mais sobre o Enterprise Value e Equity Value aqui.

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